传统3c增长停滞 转型迫在眉睫，国美零售如何加速破局？-和记娱乐游戏

营收连续三年负增长、线下门店零售停滞、线上乏力的国美零售，近日与拼多多以“可换股债券”方式形成了深层次的战略合作，这是否意味着未来国内家电业将重新划定势力范围? 尤其是随着拼多多联手国美组成新的消费阵营，由原有的两大对立阵营演变为“三足鼎立”的行业格局或将生变，也许一场白热化厮杀的好戏才刚刚拉开帷幕。

《投资者网》戴昊彤

在资本市场上，为了寻求优势互补、抱团取暖，巨头们两两“联姻”达成战略合作，近几年已成为一种常见现象。

4月19日晚，家电连锁零售企业国美零售(00493.hk，以下简称“国美零售”)发布公告称，公司作为发行人与投资人香港胡桃街(为拼多多(pdd.us)的全资附属公司)订立认购协议，公司将按债券本金额100%的价格向后者发行2亿美元的3年期可转换债券。初步转换价为每股1.215 港元，较公司股份于2020年4月17日收市价每股0.73港元溢价约66.44%。”

4月28日晚间，国美零售完成与拼多多可转债认购的交割，意味着两家巨头正式达成战略合作。针对国美零售与拼多多达成合作后如何突破增长瓶颈等问题，《投资者网》已以邮件形式致函国美零售执行董事邹晓春及公司秘书司徒炯培，但尚未得到回应。

传统3c增长停滞 转型迫在眉睫

除资本层面外，在业务层面， 拼多多与国美零售也进行融合互补。据资料显示，国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商，主要将分别为拼多多平台商家提供覆盖全国的中大件物流、仓储及交付服务，以及包含家电维修、清洗保养、以旧换新在内的消费者服务方案。同时，国美零售的全量商品都将上架拼多多并提供和记娱乐游戏的售后服务。而拼多多为国美零售带来的优势则包括： 消费大数据、平台流量等优势数字零售资源。

不容置疑，这一次与拼多多的“联姻”是国美从传统零售商向服务解决商，以及供应链输出商转型的重要战略选择。对于这家十余年前中国最大的家电连锁巨头而言，本次合作，不仅能使得双方实现优势互补，也将推动零售模式产生新的发展和变革。

3 月 31 日，国美零售发布的2019 年财报显示， 其零售销售收入为 594.83 亿元， 同比下降 7.57%; 净亏损虽仍高达25.9亿元，但相比 2018 年度的48.9 亿元净亏损有所收窄。营收下滑的状态已经持续三年，此前的2018年国美零售营收达643.56亿元，同比减少10.09% ;2017年公司营收715.75亿元，同比减少6.68%。

针对收入下滑，国美零售解释称，由于公司处于战略转型关键期，传统3c领域家电业务受到影响所导致。同时，报告期内，国美零售的资产合计为718.72亿元，同比上涨18.32%，流动资产为333.43亿元，同比下滑10.39%。

除此之外，公司的短期借贷情况也同样值得关注。在《投资者网》查询国美零售2019年财报时发现，公司总借贷包括计息银行借款、其他借款、企业债券及海外债券，其中，于2020年到期的债券本金利息高达5.78亿美元，于2019年12月31日尚未赎回海外债券本金共计4.76亿美元，而1年内须偿还的流动计息银行及其他借款为151.23亿元，这三项共计高达225亿元。再者，国美零售发布的公告中指出，此次拼多多认购事项所得净额1.97亿美元将用作偿还借贷。而在报告期内，国美零售的现金及现金等价物为81.87亿元，若加上认购所得净额也不足以偿还短期借贷。

值得注意的是，在传统3c家电领域出现增长停滞的同时，国美零售还面临着线上渠道拓展乏力的瓶颈。

根据全国家用电器工业信息中心《2019年中国家电行业年度报告》显示，2019年，中国家电行业线上市场零售额规模为3108亿元，同比增长4.2%，市场份额达38.7%。其中，国美零售线上份额占比仅为1.4%，而京东该指标的占比为37.3%，天猫占比为22.9%，苏宁易购占比达30.6%。由此可见，国美零售的线上零售占比远远低于苏宁易购及京东、天猫等竞争对手，公司在线上零售方面明显乏力。

“抱团取暖”加速度 机遇挑战并存

对于线下门店零售减缓、线上渠道乏力的国美零售而言，与拼多多“抱团取暖”虽然能实现引流和业务融合，但短期内要超越其竞争对手如苏宁易购、天猫等并不容易。

“国美零售现在两线告急，线下线上都被大幅边缘化，线下受到苏宁挤压，线上受到京东挤压。线上问题尤其严重，最大的危机是没有流量，和拼多多合作可以起到引流作用，而至于引流作用有多大，还有待观察。”家电行业资深观察人士刘步尘告诉《投资者网》。

他认为，从另一个角度拼多多的立场来看，选择与国美零售达成合作，一定程度上可弥补其家电板块的业务。加之，从国内电商行业来看，几乎每个电商平台都实行线上线下并举结合的形式，如京东、苏宁、天猫等无不如此。与国美零售合作，也将在一定程度上弥补线下渠道。

同时，有业内人士对《投资者网》表示，国美的品牌背书将为拼多多提升商品和服务价值，将为拼多多吸引高质量用户和带动客单价提升。

线上与线下，既有竞争，又有差异，电商大鳄们的 “合纵连横”态势早已开打。2015年阿里巴巴斥资283亿元入股苏宁易购成为其第二股东，随之苏宁易购进驻天猫开店，两者成为战略和记娱乐怡情博娱188的合作伙伴。2017年12月，京东与五星电器宣布达成战略合作，两者在线上线下，物流售后，供应链及开拓新领域五个方面开展合作。而国美零售携手拼多多，一方面意味着其战略联盟新阶段的全面开启，另一方面则意味着电商平台激烈竞争下的一次合纵连横。

尽管如此，但市场上也有一部分投资者在思考国美零售携手拼多多，是否会给京东、阿里巴巴及苏宁易购等企业带来一定威胁或撼动。

刘步尘表示，“国美此次联手，目前还无法和苏宁与天猫合作相提并论，对竞争对手的影响不会太大。“其原因在于，国美零售的竞争力远远弱于苏宁，即便拼多多已经迅速抢滩市场地位。

不过，毋庸置疑的是，随着新锐流量大亨拼多多的迅速崛起，如果再与老家电大哥国美零售的配合默契，其前景十分值得期待。一方面，按拼多多年报数据，2019年实现成交额10066亿元，实现年营收301.4亿元，年活跃买家数达5.852亿，如果以用户量计算，已成中国第二大电商平台。

国美零售与拼多多从合作到落实，速度极快。4月30日，拼多多与国美零售联合宣布已就“五五购物节”达成深度合作方案。具体包括，拼多多百亿补贴团队将进入上海国美线下商场，通过线下扫码抽奖、平台小二 店员联合直播、o2o小程序内购等多种形式，引导消费者在国美线上、线下店铺进行消费。据悉，“五五购物节”的专项合作将持续至6月中旬。

无疑，随着拼多多联手国美组成新的消费阵营，国内线上家电零售的竞争也有望形成新的行业格局，由原有的两大对立阵营演变为“三足鼎立”， 也许一场白热化厮杀的好戏才刚刚拉开帷幕。(思维财经出品

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