美的集团拟私有化库卡机器人，业务整合能否提振股价？-和记娱乐游戏

美的集团继续整合业务。11月23日晚间，美的集团决定对已持有94.55%股权的kuka(下文或称：库卡机器人、库卡集团)进行全面收购并私有化。实际上，在被美的集团控股近五年来，这家位于德国上市的公司业绩增长乏力。私有化kuka，有助于美的集团机器人业务的内部资源协同和共享。

近年来，美的集团不断多元化并购企业，先后部分或全资收购东芝生活电器、意大利中央空调企业clivet、以色列高创公司、合康新能、菱王电梯、日立压缩机、万东医疗等，还换股吸收合并小天鹅，增厚了公司净利润。与此同时，或因美的集团股票回购计划完成情况不如预期，以及叠加大盘走势，美的集团近半年来股价整体波动下行。

库卡近年来业绩增长乏力

在控股近五年后，11月23日晚间，美的集团公告称，决定全面收购并私有化在德国法兰克福交易所上市公司kuka。本次收购完成后，kuka将成为公司全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。

美的集团与库卡机器人的收购交易源于2016年。2016年5月，美的集团多次公告称，开始要约收购kuka。经过半年多的手续与流程，美的集团在2017年1月宣布，通过境外全资子公司mecca合计持有库卡集团94.55%股权。

具体来看，在2017年收购前，美的集团通过全资境外子公司mecca持有库卡集团13.51%股权。通过2017年要约收购，公司通过mecca收购了库卡集团约81.04%的股权。该次收购的要约价格为每股115欧元，交易金额为37.07亿欧元。

收购库卡集团，正是美的集团想扩展工业和服务机器人和记娱乐游戏的业务范围。库卡集团2015年度营业收入约 217.7 亿元人民币，其中45.74%来自欧洲，34.92%来自北美，仅约19.34%来自亚洲和其他地区。库卡集团2014和2015年归属母公司净利润分别达5.0亿元人民币和6.4亿元人民币。

美的集团在2016年年度报告中表示，作为美的加速推进“智慧家居 智能制造”的战略举措，发起全面要约收购全球领先的机器人及自动化生产设备和和记娱乐怡情博娱188的解决方案的供应商德国库卡集团，标志着美的成为中国及全球机器人及自动化领域的领军科技企业。

2017年开始，美的集团对“机器人及自动化系统”产品业绩列表，2017年度该业务营收270.37亿元，营收占比11.23%;其中，库卡实现营业收入267.23亿元，同比增长18% 。2018年度该业务出现下滑，营收256.78亿元，同比下滑5.03%。

近年来，美的集团机器人及自动化系统业务并没有强势恢复。该业务2019年度营收251.92亿元，同比下滑1.89%;该业务2020年度营收215.89亿元，同比下滑14.30%。不过，美的集团2021年半年报显示，该业务营收126.93亿元，同比增长33.28%，美的集团解释这是得益于全球疫情后经济复苏，库卡集团业务规模增长所致。

相较于库卡集团被收购前2015年度的业绩，库卡集团近年来在美的集团控股下，业绩增长乏力。美的集团也想改变这个状况，美的集团表示，本次收购有利于kuka专注业务经营并提升公司在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和共享。

“美的集团当初收购德国库卡机器人，是为了在家电主业之外寻找另一增长空间。但美的集团作为家电企业，在工业机器人领域没有相关技术、资源优势，收购库卡后被动运营，整合难度非常大。此外，库卡仍是德国上市公司，对于美的集团管理有所掣肘。美的私有化库卡，有利于全面控制库卡公司，对相关业务之间资源整合有促进作用。”家电产业分析师梁振鹏认为。

并购不断，近半年股价波动下行

美的集团近年来不断整合业务，除了收购德国库卡之外，美的与日本东芝战略合作于2016年6月底完成股权交割，美的获得东芝家电业务主体“东芝生活电器株式会社”80.1%的股权品牌。2016年10月，为进一步提升在欧洲及全球大型中央空调市场占有率以及相关技术，美的完成收购意大利中央空调企业clivet的80%股权。

2017年1月，美的完成以色列高创公司(servotronix)的收购，继续充实美在运动控制和自动化和记娱乐怡情博娱188的解决方案领域的技术与产品储备，完善机器人产业平台布局。美的集团认为，上述一系列收购是推动美的向全球领先的消费电器、暖通空调、 机器人与工业自动化的科技集团迈出了关键一步。

此后，美的集团还完成了一项大整合，便是吸并无锡小天鹅。从2018年10月起推动的“美的集团吸并小天鹅”项目于2019年6月完成。美的集团以发行a股方式，换股吸收合并小天鹅，成交金额为143.83亿元。

进入2020年，美的集团更是马不停蹄。当年3月，美的集团以7.43亿元收购合康新能18.73%股份取得控股权。当年11月，美的收购佛山菱王电梯公司。当年12月，公司收购泰国日立压缩机100%股份。2021年2月，美的集团以22.97亿元获得万东医疗29.09%的股份，成为新的控股股东。

截至目前，美的集团拥有智能家居、楼宇科技、工业技术、机器人与自动化、数字化创新五大业务板块，形成美的、小天鹅、东芝、华凌、布谷、colmo、clivet、eureka、库卡、gmcc、威灵、菱王、万东在内的多品牌组合。

“相较于格力电器，美的集团通过不断收购扩张的战略加快业务发展，美的收购华凌冰箱、小天鹅洗衣机、德国库卡机器人、菱王电梯等，通过收购的方式进军新的产业，这是典型的外延式扩张战略，可以不断扩大公司营业规模和多元化发展。”家电产业分析师梁振鹏认为。

多元化并购确实提升了美的集团营收水平，增厚了净利润，也让美的集团抗风险能力加强。美的集团今年前三季度实现营收2613.42亿元，同比增长20.57%;归属于上市公司股东的净利润234.55亿元，同比增长6.53%。业绩水平均超格力电器、海尔智家，位居家电三巨头之首。

与业绩走势形成鲜明对比的是美的集团的股价。2020年底，美的集团调整业务架构，2021年开年，美的集团股价创新高，年初股价一度破百元，市值超过7000亿元。但牛年春节后大盘一度震荡下行，美的集团股价也波动下行。

牛年春节后，美的集团开始新一轮股票回购。2月23日晚间，美的集团发布公告称，预计回购股票金额不超过140亿元。这是美的集团连续三年春节后启动股票回购计划。低位股票回购可以节省不少成本。清明节前，美的集团公告称，以86.64亿元完成本次回购方案。

雷声大雨点小，美的集团在股价低位进行股票回购，完成股票回购的花费比方案节省了53.36亿元。该情况也引起市场躁动，美的股价出现下行。为提振股价，5月10日，美的集团再次发起不超过50亿元股票回购计划。

与此同时，因2020年美的集团实控人何享健减持公司股票套现56亿元，引发市场情绪。何享健在2021年5月决定增持公司股份，11月22日晚间，美的集团公告称，何享健完成增持股份10.50亿元。本次增持后，何享健持有美的集团股权0.46%。

不过，因股票回购计划实施，以及市场大环境等多重因素影响，美的集团股价自2月10日峰值105.84元/股波动下行，进入6月便在80元/股以下徘徊，进入7月开始在70元/股震荡。截至11月23日收盘，美的集团报收69.47元/股，跌幅0.69%。

责任编辑：kj005